2007年第四季度软件行业股市投资策略

2007年上半年软件行业继续稳步增长：2007年1-7月软件业实现收入2994.0亿元，同比增长23.0%，占电子信息产业比重达到11.6%，比同期提高0.5个百分点。从收入结构来看，软件服务业、系统集成、IC设计保持较快发展，高出软件业平均增速。

　　2007年上半年软件行业继续稳步增长：2007年1-7月软件业实现收入2994.0亿元，同比增长23.0%，占电子信息产业比重达到11.6%，比同期提高0.5个百分点。从收入结构来看，软件服务业、系统集成、IC设计保持较快发展，高出软件业平均增速。

　　行业内上市公司整体呈现出积极成长的健康态势：扣除ST类上市公司，2007年上半年，软件行业上市公司主营业务收入同比增长24%，净利润同比增长44%。其中，投资收益以及公允价值变动同比增长79%，扣除这一因素，净利润同比增长36.55%。行业内上市公司的主营业务利润率、销售净利率以及销售毛利率均有明显上升，费用率的增长则保持稳定，上市公司的盈利能力正在不断增强。

　　软件新政加强产业扶持力度：今年6月，信产部电子产品司副司长陈英表示，我国新的软件与集成电路产业扶持政策――《软件与集成电路产业发展条例》有望在2007年底出台。新政深化了产业优惠政策，与“18号文”的最大区别在于税收优惠政策的深化。

　　投资策略：关注内增外扩的市场机会主题

　　一、外延式增长空间广阔——关注IT服务商与软件外包商

　　1)IT服务供应商：客户与渠道成为整合的关键IT服务进入门槛较低，目前市场竞争较为激烈，为了或许更大的竞争优势，客户和渠道成为IT服务供应商的必争之地。这种情况下，优势企业必然希望通过资本手段迅速解决企业发展的瓶颈。

　　2)软件外包：生产力供不应求，产业转移推进行业整合随着， 中国软件企业开发能力的提升，软件外包企业的成本优势日益体现，国内的软件外包生产力供不应求，产业转移大势所趋，充足的外包订单将促进我国诞生一批大型软件企业。

　　建议关注： 东华合创，浙大网新，中软国际(香港上市)。

　　主题二、内涵式增长潜力十足——关注行业应用软件和管理软件

　　1)行业应用软件方兴未艾“十一五”期间行业信息化建设由技术驱动进入业务需求驱动阶段，全面进入主流业务系统的信息化建设。这一时期，对行业应用软件的需求将极大地提升。我们强烈继续看好各行业中主流的应用软件开发商，这类企业普遍具有稳定的客户资源、较高的利润率水平以及不断增长的收入，这些都是值得投资者关注的。结合各行业的具体市场环境，建议关注： 恒生电子(金融行业)、远光软件(电力行业)、 宝信软件(钢铁行业)、亿阳信通(电信行业)。

　　2)管理软件进入升级替换期中国ERP市场在经历了试点期和失败期之后，逐步迈入替换期。目前，中国ERP市场日趋理性，企业认识到了ERP为企业提升经营能力带来的帮助，在试水之后，进入大规模投入期，专业成熟产品开始大规模替换原先功能单一的产品。未来5年，中国ERP市场将呈现逐步加速的趋势。我们看好这一领域里的优势企业，软件产品的协同效应以及已建立的渠道优势将持续扩大优势企业的市场份额。

　　建议关注：用友软件，金蝶国际(香港上市)。

　　重点公司：恒生电子、中软国际(香港上市)、用友软件、 东软股份、东华合创、远光软件、宝信软件、亿阳信通、浙大网新。